华电国际和华能国际等火电龙头相继披露年报.耐人寻味的是,年报中的"非经常性损益"都负向大幅增加,火电的实际盈利能力被部分掩盖.同时,2013年的业绩基数被降低.在煤价继续走低的情况下,火电行业2014年业绩有望超过市场之前预期.
上市公司年报进入集中披露期,火电行业2013年业绩增速依旧处在快车道.公告显示,华能国际2013年归属于母公司净利润105.2亿元,同比增长79.26%.华电国际2013年归属于母公司净利润41.4亿元,同比增长191.93%.
但2013年火电上市公司的盈利能力仅仅如此么?
华电国际2013年年报中的非经常损益项目合计达-4.65亿元,同比去年负向大增10.38亿元.除了政府补助同比减少3.04亿元之外,计提资产减值准备达5.28亿元,非流动资产处置损益-2.42亿元.
计提资产减值准备中的项目,包括资不抵债的宿州生物质能公司、被关停的杭州半山发电公司和部分回收风险较大的应收账款.计提减值项目预期减少利润总额约人民币 5.28 亿元,减少2013 年度归属母公司净利润约人民币 3.76 亿元.华电国际2013年扣非净利润达46.04亿元,同比增长444.44%.
华能国际也同样如此,公司在2013年将收购青岛港、 罗源湾海港、海运公司以及恩施水电产生的商誉全额确认减值,减值金额合计为 5.86 亿元.此外,对大士能源产生的商誉计提了 3.92 亿元的减值.年报显示,其2013年度非经常性损益项目合计达-10.91亿元,其中非流动资产处置损益近-8.9亿元,其他符合非经常性损益定义的损益项目-4.09亿元.华能国际扣非归属净利润达116.1亿元,同比增幅99.32%.
国电电力3月24日公布的年报中,非流动资产处置损益近-3亿元,同比下降逾10.8亿元.2013年归属净利润62.79亿元,同比增加21.85%,而扣非净利润增幅为52.73%.
不难发现,火电龙头企业在2013年业绩大幅提高的同时,积极的计提不良资产,优化资本结构,降低资产负债率.华能国际和华电国际2013年度的资产负债率分别同比下降了3.18个2.61个百分点.
同时,被降低的2013年业绩,为2014年的业绩增速提高了保险(放心保)系数.如果煤炭成本继续降低,发电量继续增加,2014年这些火电龙头企业的业绩则有望超过预期.
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